吕宁思：汇率改革的前因后果

背景：中国推进外汇改革第二周，人民币兑美元汇价再创汇改后的新高，官方订立的中间价已经突破了7.78整数关口，比较周四的中间价上升138个基点，再创2005年7月汇改以来的新高。
>>吕宁思：两个星期前，中国宣布增强人民币弹性之后，这项被称为汇率改革的举措，引起国际良好反响。财经专家卢麒元先生就此撰文，题目是“汇率改革的前因后果”。卢麒元写到，今天的汇率改革一言以蔽之，就是要离开固定联系汇率。所谓的固定联系汇率就是一种将本币转换为外币兑换券的制度，中国的固定联系汇率制度，就是把人民币在特定的时间中，变成一种美元兑换卷，而且这是一种不完全自由兑换的兑换卷。这一制度的本质是通过将本币低估，并锁定在特定的汇率水准，形成本币计价资产的溢价，从而吸引国际资本向中国流动。
>>吕宁思：目前汇改可能出现的两种结果，第一种结果是我们将低估值的人民币大幅度的升值，从而降低中国资产的溢价。第二种结果是我们迅速的提高低估值中国资产的价格，从而降低中国资产的溢价。第一种结果是外国人希望看到的，第二种结果是地产发展商希望看到的。毋庸赘言，这都是非常糟糕的结果。解决货币问题的真正出路，其实在于财政。正确的做法是通过降低资本收益率，提高劳动的收益率，来平衡资产的溢价，从而间接的提高人民币的估值，以稳定人民币的汇率，以稳定业已形成的以人民币计价的资产的价格，实现双稳对于中国经济结构调整具有极为重要的现实意义。
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